2024 年物流经济更新及其对墨西哥的潜在影响

#### 欧元区物流增长正在复苏

在物流经济领域，欧元区并不强大，但显然正在从去年的近乎衰退中复苏。这是可以从上周公布的第二季度GDP数据中得出的推论。欧盟（EU）报告称，欧元区20个成员国的实际GDP从第一季度到第二季度增长了0.3%，与上一季度持平。实际GDP同比增长0.6%。回想一下，在2023年第三季度和第四季度，实际GDP在季度方面没有变化。

#### 德国的经济挑战：GDP疲软如何影响欧元区的增长

欧元区第二季度的增长受到德国的拖累，德国的实际GDP从第一季度到第二季度下降了0.1%。在过去三个季度中的两个季度，德国的实际GDP有所下降。德国政府表示，这种疲软是由于企业对设备和结构的投资下降所致。德国的投资受到多种因素的损害，包括相对较高的能源成本、中国疲软的需求、国内需求疲软以及来自中国和美国的激烈竞争。

与此同时，欧元区的其他经济体表现更好。在西班牙，实际GDP从第一季度到第二季度增长了0.8%。此前，第一季度增长了0.8%，2023年第四季度增长了0.7%。换句话说，西班牙经济正在蓬勃发展。西班牙政府报告称，所有主要组成部分都强劲增长，包括消费者支出（0.3%）、投资（0.9%）和出口（1.2%）。它报告说，西班牙的失业率已降至2008年以来的最低水平。与此同时，西班牙的通货膨胀已经放缓，这在很大程度上是由于电力价格的下跌，这可能有助于消费者支出。

#### **欧元区的通货膨胀可能停滞不前**

就在不久前，人们普遍预计欧洲央行（ECB）将在9月份降息。然而，在7月份的通货膨胀数据公布后，这种确定性略有下降。相反，总体通货膨胀的适度加速表明欧洲央行可能会再观望一段时间。让我们来看看数据。

欧盟报告称，7月份欧元区20个成员国的消费者价格同比上涨2.6%，高于6月份的2.5%。此外，总体通货膨胀似乎已经停滞。2月份为2.6%，去年11月份低至2.4%。然而，价格从6月到7月没有变化，这预示着未来几个月年度通货膨胀将有所下降。

当排除波动的食品和能源价格时，核心价格在7月份同比上涨2.9%。这与3月、5月和6月的涨幅相同。因此，通货膨胀似乎已经稳定在高于欧洲央行2%目标水平的水平。即便如此，核心价格从6月到7月下降了0.2%，这表明短期内有所进展。

所有这些都导致了欧洲央行的决策。一方面，总体通货膨胀处于理想水平，而欧洲最大的经济体（德国）仍然非常疲软。此外，7月份的月度通货膨胀数据相当有利。

#### **日本央行的行动导致日元大幅升值**

在过去一年中，人们对日本央行（BOJ）何时开始大幅收紧货币政策的预测进行了大量的讨论，尤其是在日本通货膨胀达到40年来的最高点之后。现在，时机已到。日本央行将基准利率从0.10%上调至0.25%。此前，3月份从-0.1%上调至0.1%。此外，日本央行宣布将把资产购买的步伐减半。

虽然投资者预计资产购买会发生变化，但他们并没有预料到基准利率的上调，根据一项投资者调查。因此，他们做出了强烈反应，推高了日元价值。最近几天，日元兑美元汇率接近148日元，而几周前曾触及161日元的低点。这是一个重大变化。

目前，人们普遍预计日本央行将进一步加息。人们也普遍预计，美国联邦储备委员会将在9月份开始逐步降息。除非任何一家央行的行动与目前的预期有所不同，否则日元没有进一步升值的理由。当然，意外事件可能会改变货币价值。

#### **更强势的日元将产生什么影响？**

首先，升值的货币可能具有通货紧缩效应，这正是日本央行所希望的。事实上，植田和男表示，汇率是日本央行决定的一个因素。其次，更强势的日元将降低进口商品的价格，这可能会增加日本家庭的购买力。第三，更强势的日元可能会降低出口的竞争力。第四，如果投资者预计进一步加息和/或日元升值，这可能会抑制套利交易。

#### **中国的货币正在国际化，但程度不大**

中国渴望使其货币人民币国际化。国际化意味着人民币将被频繁用作交易货币，作为外国公民的财富储藏手段，以及主要央行的储备资产。对中国而言，国际化的好处是降低了中国进出口商的汇率风险。此外，它赋予了中国在与其他国家的关系中的软实力。对于美国而言，美元的主导地位被称为“过高的特权”，这降低了美国政府及其公民的借款成本。它还允许美国政府限制获取美元，以此作为国际关系中的武器。中国渴望避免美国政府的这种策略。

展望未来，预计中国政府将继续推广人民币，包括通过与新兴国家政府谈判货币互换协议。然而，人民币在短期内挑战美元的作用似乎不太可能。这是因为中国继续维持资本管制。这使得中国可以固定货币价值，并将利率维持在低于自由市场利率的水平。这有时被称为金融抑制，旨在让受青睐的企业以低成本借款，即使是以人民币计价的资产持有人的低回报为代价。除非中国愿意取消资本管制，否则人民币的作用可能会受到限制。

#### **中国大宗商品进口：显着放缓**

7月份，中国主要大宗商品的进口继续失去动力，原油进口降至近两年来的最低水平，而铁矿石、煤炭、铜和天然气的进口基本保持稳定。

周三官方数据发布中最引人注目的标题是原油进口量降至7月份的每日997万桶，这是自2022年9月以来的最低日均水平。

作为全球最大的原油进口国，中国今年的进口量有所下降，今年前7个月的进口量为每日1090万桶，比2023年同期的每日1122万桶下降了2.9%。

2024年前7个月，原油进口量下降了约每日32万桶，这一数字与石油输出国组织（OPEC）和国际能源署（IEA）等领先行业组织的需求增长预测形成了鲜明对比。

欧佩克7月份的石油市场月度报告维持了该组织对中国的预测，即中国将引领今年的全球需求增长，增幅为每日76万桶。

#### **进口稳定**

铁矿石进口量为1.0281亿吨，比6月份的9761万吨增长了5%，但按日均计算，7月份的进口量为332万吨，仅略高于6月份的325万吨。

它们也与5月份的每日329万吨持平，低于4月份的339万吨。

对于购买全球约四分之三海运铁矿石的中国而言，总体情况是，这种关键的钢铁原料的进口保持稳定，近几个月变化不大。

尽管如此，新加坡交易所的基准期货价格自1月3日的143.60美元高点以来一直呈下降趋势，周二收于102.66美元。

* 未精炼铜的进口与铁矿石呈现出类似的趋势，7月份的进口量为43.8万吨，略高于6月份的43.6万吨。但按日均计算，7月份的进口量为14130吨，低于6月份的14530吨。

* 对于天然气，7月份的液化天然气和管道供应进口量为1086万吨，相当于每日35.03万吨，而6月份的进口量为1043万吨，即每日34.77万吨。5月份的天然气进口量为每日36.55万吨，4月份为每日34.33万吨。

* 软性大宗商品进口的可能例外是煤炭，7月份的进口量为4621万吨，为12月以来的最高水平。但即使是煤炭，日均数据也显示出相对稳定的模式，7月份的149万吨与6月份持平。5月份的煤炭进口量较弱，为每日141万吨，但4月份较强，为每日151万吨。

将进口数据放在一起，显示铁矿石、铜、天然气和煤炭的进口量近几个月来基本保持稳定。

#### **对墨西哥的潜在影响**

墨西哥作为一个开放的经济体，高度依赖国际贸易，可能会受到这些全球动态的多种影响：

* 欧元区增长：欧元区的经济复苏，尤其是在西班牙，可能会使墨西哥对该地区的出口受益。随着欧洲需求的增加，出口商品和服务的墨西哥公司可能会发现一个更具吸引力的市场。

* 欧洲央行的货币政策：欧洲央行关于利率的决定可能会影响流向墨西哥的投资。如果欧洲央行决定维持或降低利率，这可能会增加新兴市场（包括墨西哥）对寻求更高回报的欧洲投资者的吸引力。

* 日元升值：日元升值可能会影响墨西哥对日本的出口，使墨西哥产品比日本产品更具竞争力。然而，它也可能使从日本进口的产品对墨西哥来说更昂贵。

* 人民币国际化：尽管直接影响有限，但人民币日益国际化可能会为墨西哥和中国之间的贸易和投资开辟新的机会，特别是如果两国之间建立更多的货币互换协议。

* 中国大宗商品进口：中国大宗商品进口的放缓可能会对墨西哥产生混合影响。一方面，这可能意味着墨西哥消费者从中国进口的商品价格会更低。另一方面，依赖对华大宗商品出口的墨西哥公司如果中国需求持续疲软，可能会面临挑战。

当前的全球经济趋势为墨西哥带来了机遇和挑战。企业和政府必须关注这些发展，以便适应并抓住出现的机会，同时减轻潜在风险。