Une année 2024 avec une mise à jour Logistique-Économique et son impact potentiel au Mexique

#### La croissance logistique de la zone euro se redresse

Dans le domaine logistique-économique, la zone euro n'est pas forte, mais elle se redresse clairement d'une quasi-récession l'année dernière. C'est l'inférence que l'on peut tirer de la publication des données du PIB du deuxième trimestre de la semaine dernière. L'Union européenne (UE) a indiqué que le PIB réel des 20 membres de la zone euro a augmenté de 0,3 % du premier au deuxième trimestre, soit le même chiffre que le trimestre précédent. Le PIB réel a augmenté de 0,6 % par rapport à l'année précédente. Rappelons qu'au troisième et au quatrième trimestres de 2023, le PIB réel n'a pas varié en termes trimestriels.

#### Défis économiques de l'Allemagne : Comment la faiblesse du PIB affecte la croissance de la zone euro

La croissance du deuxième trimestre dans la zone euro a été freinée par l'Allemagne, où le PIB réel a diminué de 0,1 % du premier au deuxième trimestre. Au cours de deux des trois derniers trimestres, le PIB réel de l'Allemagne a diminué. Le gouvernement allemand a déclaré que cette faiblesse était due à une baisse des investissements des entreprises en équipements et en structures. L'investissement en Allemagne a été pénalisé par plusieurs facteurs, notamment les coûts énergétiques relativement élevés, la faible demande en Chine, la faible demande intérieure et la forte concurrence de la Chine et des États-Unis.

Pendant ce temps, d'autres économies de la zone euro ont obtenu de meilleurs résultats. En Espagne, le PIB réel a augmenté de 0,8 % du premier au deuxième trimestre. Cela fait suite à une croissance de 0,8 % au premier trimestre et de 0,7 % au quatrième trimestre de 2023. En d'autres termes, l'économie espagnole est en plein essor. Le gouvernement espagnol a indiqué que toutes les principales composantes ont fortement progressé, notamment les dépenses de consommation (0,3 %), les investissements (0,9 %) et les exportations (1,2 %). Il a indiqué que le taux de chômage en Espagne est tombé à son plus bas niveau depuis 2008. Parallèlement, l'inflation espagnole a ralenti, en grande partie en raison de la baisse des prix de l'électricité, ce qui a probablement aidé les dépenses de consommation.

#### **L'inflation dans la zone euro pourrait stagner**

Jusqu'à récemment, on s'attendait fortement à ce que la Banque centrale européenne (BCE) réduise les taux d'intérêt en septembre. Cependant, après la publication des données d'inflation de juillet, c'est un peu moins sûr. En fait, l'accélération modeste de l'inflation globale suggère la possibilité que la BCE attende un peu plus longtemps. Examinons les données.

L'UE a indiqué qu'en juillet, les prix à la consommation dans les 20 membres de la zone euro ont augmenté de 2,6 % par rapport à l'année précédente, soit une augmentation par rapport aux 2,5 % de juin. En outre, l'inflation globale semble avoir stagné. Elle était de 2,6 % en février et aussi basse que 2,4 % en novembre dernier. Cependant, les prix n'ont pas varié de juin à juillet, ce qui laisse présager une baisse de l'inflation annuelle dans les mois à venir.

Lorsque les prix volatils des aliments et de l'énergie sont exclus, les prix sous-jacents ont augmenté de 2,9 % en juillet par rapport à l'année précédente. Il s'agit du même taux d'augmentation qu'en mars, mai et juin. En tant que tel, l'inflation semble s'être stabilisée à un niveau supérieur à l'objectif de 2 % de la BCE. Malgré cela, les prix sous-jacents ont baissé de 0,2 % de juin à juillet, ce qui indique des progrès à plus court terme.

Tout cela conduit à la prise de décision de la BCE. D'une part, l'inflation globale est à un niveau souhaitable tandis que la plus grande économie d'Europe (l'Allemagne) reste très faible. De plus, les données mensuelles d'inflation de juillet ont été assez favorables.

#### **L'action de la Banque du Japon entraîne une forte augmentation de la valeur du yen**

Au cours de l'année écoulée, on a beaucoup écrit sur les prédictions concernant le moment où la Banque du Japon (BOJ) commencerait à resserrer de manière significative la politique monétaire, d'autant plus que l'inflation japonaise a atteint son plus haut niveau depuis 40 ans. Le moment est venu. La BOJ a relevé le taux d'intérêt de référence de 0,10 % à 0,25 %. Cela fait suite à une augmentation en mars de -0,1 % à 0,1 %. En outre, la BOJ a annoncé qu'elle réduirait de moitié le rythme des achats d'actifs.

Alors que les investisseurs s'attendaient à un changement dans les achats d'actifs, ils ne s'attendaient pas à l'augmentation du taux d'intérêt de référence, selon une enquête auprès des investisseurs. En tant que tels, ils ont réagi fortement en augmentant la valeur du yen. Ces derniers jours, il a atteint près de 148 yens pour un dollar américain, après avoir touché le fond il y a quelques semaines à 161 yens pour un dollar. Il s'agit d'un changement important.

Pour l'instant, il y a probablement une attente généralisée de futures hausses de taux de la part de la BOJ. Il existe également une attente généralisée que la Réserve fédérale américaine commencera à réduire progressivement les taux en septembre. À moins que les actions de l'une ou l'autre des banques centrales ne diffèrent des attentes actuelles, il n'y a aucune raison pour une appréciation supplémentaire du yen. Bien sûr, des événements inattendus pourraient modifier les valeurs des devises.

#### **Quel sera l'impact d'un yen plus fort ?**

Premièrement, une monnaie en hausse peut être désinflationniste, ce qui est précisément ce que la BOJ souhaite. En fait, Ueda a déclaré que le taux de change était un facteur dans la décision de la BOJ. Deuxièmement, un yen plus élevé réduira les prix des biens importés, ce qui augmentera probablement le pouvoir d'achat des ménages japonais. Troisièmement, un yen plus élevé pourrait réduire la compétitivité des exportations. Quatrièmement, si les investisseurs s'attendent à une nouvelle augmentation des taux d'intérêt et/ou à une augmentation de la valeur du yen, cela supprimera probablement le commerce du carry trade.

#### **La monnaie chinoise s'internationalise, mais pas beaucoup**

La Chine aspire à internationaliser sa monnaie, le renminbi. L'internationalisation signifie que le renminbi serait fréquemment utilisé comme monnaie de transaction, comme réserve de richesse pour les citoyens étrangers et comme actif de réserve pour les principales banques centrales. Pour la Chine, l'avantage de l'internationalisation est qu'elle réduit le risque de change pour les exportateurs et les importateurs chinois. En outre, elle confère à la Chine un pouvoir d'influence dans ses relations avec d'autres pays. Pour les États-Unis, la domination du dollar a été qualifiée de "privilège exorbitant" qui réduit le coût de l'emprunt pour le gouvernement américain et ses citoyens. Elle permet également au gouvernement américain de restreindre l'accès au dollar comme arme dans les relations internationales. La Chine est désireuse d'éviter cette tactique du gouvernement américain.

À l'avenir, le gouvernement chinois devrait continuer à promouvoir le renminbi, notamment en négociant des accords d'échange de devises avec les gouvernements des pays émergents. Cependant, il semble peu probable que le renminbi puisse contester le rôle du dollar américain à court terme. Cela est dû au fait que la Chine continue de maintenir des contrôles de capitaux. Cela permet à la Chine de fixer la valeur de la monnaie et de maintenir les taux d'intérêt à un niveau inférieur à un taux de marché libre. Cela est parfois appelé répression financière, menée pour permettre aux entreprises favorisées d'emprunter à faible coût, même au prix de faibles rendements pour les détenteurs d'actifs libellés en renminbi. À moins que la Chine ne soit disposée à supprimer les contrôles de capitaux, le rôle du renminbi sera probablement limité.

#### **Importations chinoises de matières premières : un ralentissement notable**

En juillet, les importations chinoises de matières premières clés ont continué à perdre de leur élan, les arrivées de pétrole brut tombant à leur plus bas niveau depuis près de deux ans, tandis que celles de minerai de fer, de charbon, de cuivre et de gaz naturel sont restées globalement stables.

Le titre accrocheur de la publication des données officielles de mercredi était la chute des importations de pétrole brut à 9,97 millions de barils par jour en juillet, le chiffre quotidien le plus bas depuis septembre 2022.

La Chine, le plus grand importateur mondial de brut, a vu les arrivées chuter cette année, avec des importations de 10,90 millions de barils par jour au cours des sept premiers mois de l'année, soit une baisse de 2,9 % par rapport aux 11,22 millions de barils par jour de la même période en 2023.

Les importations de pétrole brut ont diminué d'environ 320 000 barils par jour au cours des sept premiers mois de 2024, un chiffre qui contraste fortement avec les prévisions de croissance de la demande de groupes industriels de premier plan tels que l'Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP) et l'Agence internationale de l'énergie (AIE).

Le rapport mensuel de juillet de l'OPEP sur le marché pétrolier a maintenu la prévision du groupe selon laquelle la Chine mènera la croissance de la demande mondiale cette année, avec une augmentation de 760 000 barils par jour.

#### **Importations stables**

Les importations de minerai de fer se sont élevées à 102,81 millions de tonnes métriques, soit une augmentation de 5 % par rapport aux 97,61 millions enregistrées en juin, mais en termes quotidiens, les arrivées de juillet se sont élevées à 3,32 millions de tonnes, soit à peine plus que les 3,25 millions de juin.

Elles étaient également conformes aux 3,29 millions de tonnes par jour de mai et inférieures aux 3,39 millions d'avril.

Le tableau d'ensemble pour la Chine, qui achète environ les trois quarts du minerai de fer maritime mondial, est que les importations de cette matière première clé pour l'acier sont stables, avec peu de variations ces derniers mois.

Ceci malgré le fait que le prix de référence des contrats à terme à la Bourse de Singapour ait eu tendance à baisser depuis son sommet de 143,60 $ le 3 janvier, pour clôturer à 102,66 $ mardi.

* Les importations de cuivre non raffiné ont montré une tendance similaire à celle du minerai de fer, avec des arrivées de 438 000 tonnes en juillet, soit à peine plus que les 436 000 de juin. Mais en termes quotidiens, les arrivées de juillet se sont élevées à 14 130 tonnes, en baisse par rapport aux 14 530 de juin.

* Pour le gaz naturel, les importations de gaz naturel liquéfié et les approvisionnements par pipeline en juillet se sont élevées à 10,86 millions de tonnes, ce qui équivaut à 350 300 tonnes par jour, tandis qu'en juin, les arrivées se sont élevées à 10,43 millions, soit 347 700 par jour. En mai, les importations de gaz naturel se sont élevées à 365 500 tonnes par jour et en avril à 343 300 par jour.

* La seule exception possible aux importations de matières premières douces est le charbon, où les importations de juillet de 46,21 millions de tonnes ont été les plus élevées depuis décembre. Mais même avec le charbon, les chiffres quotidiens montrent une tendance relativement stable, les 1,49 million de tonnes de juillet étant les mêmes qu'en juin. Les importations de charbon en mai ont été plus faibles, avec 1,41 million de tonnes par jour, mais celles d'avril ont été plus fortes, avec 1,51 million.

En regroupant les données d'importation, on constate que les arrivées de minerai de fer, de cuivre, de gaz naturel et de charbon ont été globalement stables ces derniers mois.

#### **Impact potentiel sur le Mexique**

Le Mexique, étant une économie ouverte et fortement dépendante du commerce international, peut être influencé par ces dynamiques mondiales de plusieurs manières :

* Croissance de la zone euro : La reprise économique dans la zone euro, en particulier en Espagne, pourrait bénéficier aux exportations mexicaines vers cette région. Les entreprises mexicaines qui exportent des biens et des services pourraient trouver un marché plus réceptif à mesure que la demande en Europe augmente.

* Politique monétaire de la BCE : Les décisions de la BCE concernant les taux d'intérêt peuvent affecter les flux d'investissement vers le Mexique. Si la BCE décide de maintenir ou de réduire les taux, cela pourrait accroître l'attrait des marchés émergents, dont le Mexique, pour les investisseurs européens à la recherche de rendements plus élevés.

* Renforcement du yen japonais : Un yen plus fort pourrait avoir un impact sur les exportations mexicaines vers le Japon en rendant les produits mexicains plus compétitifs par rapport aux produits japonais. Cependant, cela pourrait également renchérir les importations de produits japonais vers le Mexique.

* Internationalisation du renminbi : Bien que l'impact immédiat soit limité, l'internationalisation croissante du renminbi pourrait ouvrir de nouvelles opportunités pour le commerce et l'investissement entre le Mexique et la Chine, en particulier si davantage d'accords d'échange de devises sont établis entre les deux pays.

* Importations chinoises de matières premières : Le ralentissement des importations de matières premières par la Chine pourrait avoir un impact mitigé sur le Mexique. D'une part, cela pourrait signifier des prix plus bas pour les consommateurs mexicains de produits importés de Chine. D'autre part, les entreprises mexicaines qui dépendent des exportations de matières premières vers la Chine pourraient être confrontées à des défis si la demande chinoise continue de s'affaiblir.

Les tendances économiques mondiales actuelles présentent à la fois des opportunités et des défis pour le Mexique. Les entreprises et le gouvernement doivent être attentifs à ces développements afin de s'adapter et de saisir les opportunités qui se présentent, tout en atténuant les risques potentiels.